新聞中心

　　“大象都去哪了？”摩根大通亞洲區投資銀行副主席兼中國投行首席執行官方方拿出一張漫畫，畫中一個掛著望遠鏡的獵人雙手插兜，一臉無奈🧑🏻‍🦱。

　　方方日前接受新華社記者專訪時表示👨‍👩‍👦，離岸股本市場，特別是海外首次公開募股（ＩＰＯ）一向是在華外資投行業務的主要部分，但今年的情況是自２００８年金融危機以來較為蕭條的一年。不過在債市方面💌，今年卻異常火爆，成為中國企業海外融資的新機遇。

　　在這樣的市場環境下，無論是謀求海外融資的中國企業，還是為其服務的投行都需應時而變。

　　海外上市異常清淡

　　自從２０１１年三季度以來，由於全球投資者對中國經濟增速放緩的擔憂及部分在美上市中資企業曝出會計醜聞☎️，中國企業的海外上市之路一直幾乎處於冰封狀態。赴美上市方面🤜🏻，僅有上半年的唯品會和下半年的多玩（ＹＹ）兩家公司🐷。同時，赴港上市情況也不樂觀。方方說：“今年目前為止唯一一個真正意義上的大型（海外）ＩＰＯ就是海通證券在香港上市。”

　　方方認為，機構投資者信心不足👩🏼‍🦲，尤其是從去年８月開始海外投資者擔心中國經濟硬著陸，是中資企業海外上市受阻的基本面原因。

　　在這種情況下，內地企業在香港上市時不得不依靠友好企業和支持者——“基石”或“錨定”投資者。但由於目前部分項目過分依靠基石或錨定投資者，甚至百分之百依靠基石投資，導致股票流動性很差，使得機構投資者愈加不願參與🌥，造成市場的惡性循環。

　　此外🚼，從去年８月至今，已２３家中國企業宣布從美國退市，包括已經完成退市的盛大網絡和正在進行中的分眾傳媒🤾🏿。分眾３７億美元的私有化方案和盛大２３億美元的私有化，分別是迄今規模前兩大的在美上市中國企業私有化案例，摩根大通是這兩個私有化交易的財務顧問。

　　對於退市潮，方方認為，只要三個條件不改變👶🏻，私有化浪潮就還會維持一段時間：首先🧙🏽，美國市場的估值水平沒有原來那麽高，估值低意味著對企業上市的吸引力減小；其次，在美國維持上市的費用和監管成本依然較高🦹🏽；最後🧏🏼，全球資金市場供應寬松🧑🏻‍🚀，可以很容易融到實施私有化所需的資金。

　　對於中國企業赴美上市的前景，方方說🛒：“仍然會有赴美上市的中國企業🏄🏻🏃🏻‍♀️，特別是那些新型商業模式企業和暫時不能滿足在香港和內地上市條件的企業🤳🏿，仍然會尋求赴美上市，但數量不會像以前那麽多了。”

　　債券市場異常火爆

　　“全球資本市場今年最大的特點就是全球債券市場極其活躍🦦✩，”方方說，“亞洲及澳大利亞今年的股本融資總額大概１７００億美元，但債券融資規模高達３６５０億美元。”今年債券市場火爆的主要原因是🛁🛣，美國第三輪量化寬松（ＱＥ３）政策實施後使得全球尤其是美國資本市場出現超低利率環境📧🤹🏽‍♀️。

　　對中國企業海外發債融資來說，今年也是蓬勃發展的一年，尤其以百度在美國成功低息發債為代表🖖🏿。百度上周在美國市場公開發行１５億美元國債，其中五年期債券的票面利率僅為２．２５％，十年期為３．５％，融資成本遠低於國內🤘🏻。摩根大通是百度這筆交易的獨家評級顧問及主承銷商🧘🏿‍♀️。

　　據悉，百度的這筆債券創造了數個第一♟，為中國民營企業在全球發債樹立了一個新的標桿🏏。首先，百度獲得的債券評級是中國非國有企業中最高的；其次，這是中國民營企業在海外發行的最大單筆債券🏃‍♂️‍➡️；第三🍴，融資成本達到歷史新低🎶；第四，百度成為第一家在美國證監會登記發行債券的中國民營企業🧛🏽‍♂️。

　　方方表示⭐️，今年中國企業海外發債的新特點還包括，發債期限延長，出現了三十年期債券甚至永續債，這說明中國企業信譽在全球資本市場中不斷提升。鑒於海外債券融資利率低廉，監管部門也為中國企業海外發行債券提供便利，包括允許中資銀行為中國企業海外發債提供擔保，令發債成本大幅下降🔣。

　　方方表示😞，中國的主權負債率相比於中國的ＧＤＰ還較低，有較大上升空間▶️；同時中國企業總體負債水平也不高，而且融資主要是通過銀行間接融資。而監管機構鼓勵企業以更多的直接融資代替銀行間接融資。因此對中國企業來說，未來債券發行市場前景很大。

關於明年市場的走勢👩🏻‍🦳，方方認為，隨著中國經濟增長企穩🛢，股權融資市場明年將會有所好轉🦂，企業海外收購活動也會更加活躍，同時預計債券融資市場將繼續維持今年的良好態勢。

（金旼旼）

轉自 新華網 2012年11月27日