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竇玉明，1987級經管學院，1994年碩士畢業於本專業。

　　“做基金經理其實就是一門技術活，就像建築師，只要老老實實按規律、按方法、按規矩做，至少保證“房子”基本質量是過關的。”在業內大名鼎鼎的嘉實基金公司副總經理竇玉明語言風趣，富於親和力與感染力，他對投資的理解，與嘉實穩健、平實的投資風格一脈相承。

　　“我們的投資方法，就是自下而上選公司，然後，與好公司一起成長。”竇玉明一句話就概括了嘉實的投資風格。

　　公司分析：比功力、眼光和經驗

　　“我們竇總挺理性的，很少能看出他有情緒波動，只是談起女兒的時候會有一種溢於言表的興奮。”嘉實一員工告訴記者。

　　竇玉明也表示自己較少受情緒的影響，對投資的理解是循序漸進不斷深入。不過，剛到嘉實時，他也感到過很大的壓力。“2000年的時候有一陣子每天早上3、4點就醒了，因為以前在國泰君安做自營管理時資金有限，到嘉實以後一下子要管好幾十億，心理壓力確實很大，不過經過大家一起努力，加上運氣也不錯，做了一年多，基金泰和(2.267,-0.04,-1.69%)跑到了第一名。”竇玉明笑著說。

　　除了管理工作，竇玉明一直堅持做公司調研。在他看來，公司分析的基本方法可能大同小異，而最後起作用的是功力、眼光與經驗，大家同樣去看公司、看報告，不同的基金經理卻有不同的觀點。“對公司的判斷有知識、邏輯方面的分析，也有對社會、經濟、文化的綜合理解以及對人情事故的把握，這需要人生經驗的積累。”

　　“外行看過程，內行看假設。對一個公司的判斷主要看前端的幾個關鍵性假設能不能成立，業績預測就來源於這幾個關鍵假設，比如對目前房地產業的上市公司業績預測，關鍵假設之一就是未來幾年房價的假設。”竇玉明表示，預測不是要完全準確，最接近就贏了。

　　在竇玉明看來，一個好的基金經理首先要有足夠的基礎知識，受過正規訓練，“就像一定要上過醫學院才能當醫生”。

　　“一個優秀的基金經理還需要有開放的心態，善於根據外面發生的事情調整原來的假設，需要不斷修正，才能貼近現實。但又不能做墻頭草，要分辨出引發變化的關鍵因素，不被短期因素動搖。”竇玉明表示，“要敏感又要有堅定的信念，做基金經理難就難在這裏，尺度、分寸特別難把握。”

　　竇玉明認為，基金經理還需要良好的溝通能力，“要與上市公司、賣方分析師、公司自己的分析師、其它基金經理保持良好的互動。”同時，失敗的經驗也很重要，“有些事情怎麽想也沒用，只有自己虧了錢才能明白，因此，我們會允許基金經理犯錯誤。”據介紹，嘉實考核周期較長，會用2-3年的時間跨度來考察基金經理的業績。

　　“如果聰明、努力、運氣三個因素決定了投資業績，那麽短期業績中可能運氣占70%，而長期業績則是聰明與努力占70%。因此，公司考核要拉長時間周期，投資者挑選基金也應該更註重長期業績。”竇玉明表示。

　　人才培養：唯有源頭活水來

　　竇玉明告訴記者，嘉實的投資管理理念從2000年以來經歷了三次較大的變化，“一開始是方法論的建設，我們全力以赴研究投資方法——怎麽估值、怎麽配置資產，當時一個簡單的想法是，投資方法對了業績就好了。”

　　2003年，嘉實轉而重視製度建設，“我們當時認為，只要把製度建立好了，公司就能成為很好的製造基金產品的機器。”

　　2004年，嘉實開始把人才問題當作首要問題去看待。“在此之前我們也關註人才，因為人才是基金公司的核心資產，但當時我們覺得沒有製度或方法，即便擁有了最優秀的人也很難留住，所以前幾年嘉實在方法論和製度流程建設上下了大功夫。後來我們意識到方法和製度不能一成不變，要隨著市場的發展不斷創新，而創新的源泉是優秀人才之間的思想碰撞。從投資方法到建立製度再到選撥、培養人才，我們在一步一步完善著嘉實的投資管理體系。2004年開始加強團隊建設成了首要任務，我們一方面尋找有一定經驗、潛力巨大的行業研究員，另一方面開始錄用一些潛質合適、優秀的畢業生來培養。” 竇玉明表示。

　　基經經理頻繁變動是長期困擾基金公司的難題，而嘉實基金前一陣也有兩名基金經理離職。對此，竇玉明表示，“人才一定程度的流動是好事，唯有源頭活水來。現在是基金經理的瓶頸期，人員離開對基金公司短期來看是一個挑戰，但長期未必是壞事。”竇玉明把基金經理分為三代，第一代是在券商做交易出身的，第二代是基本分析的研究員出身，第三代則更具國際化視野。“目前的人才流動其實可以看成一個人才升級的過程，一些擅長基本分析的分析師開始走到前臺。”

　　據竇玉明介紹，到現在為止，嘉實的11個基金經理全部是分析師出身，而且大部分是在2002-2004年加盟嘉實的分析師，“他們來嘉實時是棵小樹苗，有一定的經驗，在嘉實被培養成了樹木。2004年、2005年我們開始播種子，到優秀大學去招最好的畢業生，大概3-5年一個周期，就可以培養出成熟的人才。”竇玉明表示，公司主要的人才戰略是自己培養為主，從外部尋找為輔，外部挖人的代價相對更大，穩定性也較差，“而公司自己培養的人才歸宿感較強，不會輕易離開。”

　　竇玉明溫和而平靜，那種內蒙人的豪放好像已經完全褪去。“遠見者穩進”，竇玉明深思熟慮而有預見性，讓記者想起了嘉實基金的這句象征公司理念的廣告語。

（來源：證券時報）